美聯儲主席耶倫。(資料圖片)
  點睛語
  QE是一種非常態下的手段,是為了應對經濟缺乏活力以及失業率居高不下的狀況。當經濟走向健康狀態的時候,美國必然會選擇退出QE。
  ——中國現代國際關係研究院世界經濟研究所所長 陳鳳英
  美聯儲退出量化寬鬆政策,將對新興經濟體的匯率、股指和期貨帶來巨大影響。我擔心,可能會再一次出現亞洲金融危機。
  ——中國現代國際關係研究院經濟安全研究中心主任 江涌
  新聞背景
  本報訊 (記者 趙海建) 美國聯邦儲備委員會29日宣佈本月結束被稱為量化寬鬆(QE)的資產購買計劃。
  美聯儲重申,在結束資產購買計劃之後,仍有必要把聯邦基金利率接近於零的水平保持相當一段時間。購債計劃的收官並不代表美聯儲貨幣政策的猛然緊縮,它意味著美聯儲在貨幣政策正常化的過程中,將註意力從貨幣刺激轉向加息。
  美國為何退出量化寬鬆?其影響如何,本期圓桌會議請來兩位專家進行解讀。
  目的
  退出早符合預期力避新次貸危機
  廣州日報:美聯儲結束QE的目的是什麼?這一政策是否已達到預期目的?
  陳鳳英:美國退出QE是一種可預見性退出。
  首先,QE是一種非常態下的手段,是為應對經濟缺乏活力以及失業率居高不下的狀況。但現在美國的就業市場正在進一步改善,失業率9月已降至5.9%。與此同時,美國通脹水平一直低於美聯儲2%的長期目標,但長期通脹預期保持穩定。此外,美國經濟複蘇還在進行當中,對QE沒有那麼依賴。從2014年1月起,美聯儲就已經將量化寬鬆額度從850億美元縮減到750億美元。
  美聯儲這麼做,說明其對美國經濟的長期發展持相對樂觀的態度,認為經濟正在增長。
  江涌:自2008年美聯儲共推出三輪資產購買計劃,第一輪旨在維持金融系統穩定,之後兩輪主要目的則是刺激經濟增長。美聯儲如今退出QE,但這一政策原來目標並未實現。
  當初,美國的次貸危機發展成為信貸危機,金融領域的流動性一下子就萎縮了。在這種情況下,美聯儲適時推出QE,有效解決了流動性問題。於是我們看到,雖然巨頭雷曼兄弟倒下,但美國並沒有出現上世紀二三十年代的那種經濟大蕭條。
  但在刺激實體經濟方面,美國的QE並沒有達到預期的目標。這樣,無論是在增加就業還是在改善財政問題方面,這一政策其實並沒有多大功效。
  美國之所以退出量化寬鬆政策,還有一個重要原因是擔心長期低利率導致泡沫,從而形成下一輪次貸危機。
  影響
  維繫美元升值
  廣州日報:這一退出措施,對美國及其經濟到底有怎樣的影響?
  陳鳳英:對美國的影響不會太大。事實上,美聯儲一直在權衡何時退出這一政策,本次決定基本是一致投票通過的。美聯儲的資產負債表已從危機前不足1萬億美元增到目前近4萬億美元,很多美元資產將迴流,但不會帶來大蕭條時期出現的後果。總體看,退出QE的後果可控。
  美國可藉此保持美元的升值勢頭,並維繫其霸權地位。隨著近期美國經濟重拾複蘇勢頭,美聯儲內部正就何時啟動加息進行辯論。
  從美國經濟看,經濟複蘇是否有質的提升仍是決定加息的關鍵。從外部情況看,歐洲還在採取負利率政策及量寬措施、日本安倍經濟學使日本經濟逐步回暖。在這種狀況下,美國要增加出口競爭力,並不希望因升息帶來美元過度升值。因此,無論從美國經濟自身情況還是外部環境看,美聯儲都會採取緩慢、穩妥的升息過程。而且,一旦形勢需要,美聯儲還會重新採取量化寬鬆政策。
  需要註意的是,美聯儲退出量化寬鬆貨幣政策勢必打亂國際金融經濟秩序,各國宏觀政策加速調整可能引發國際經濟關係緊張,其結果尚待觀察。
  江涌:我個人認為,對美國的影響倒在其次,美聯儲並非代表美國,它實際上代表的是華爾街的利益。就像前面說的,雖然推出3輪量化寬鬆政策,但資金並沒有流入實體經濟領域,實際上被華爾街控制了。
  至於下一步,美聯儲加息的可能性極大,因為這樣才能加快促進資本迴流。
  局勢
  新興市場被“做局”
  廣州日報:這一做法對新興經濟體有何影響?會否導致新的金融危機?
  江涌:美聯儲這次退出QE的同時,也是在“設局”。
  對於新興經濟體來說,這一政策的退出,很有可能導致資本迴流美國。由於美聯儲推行量化寬鬆政策,導致國際市場上的資金流動過多,商品價格因此上揚。如今退出量化寬鬆政策,華爾街又可以賺上一大筆。與此同時,這些新型經濟體卻被拖入經濟泥淖中去。
  陳鳳英:退出QE會對新興市場國家造成無法避免的衝擊。嚴重依賴資源出口的新興市場國家,將同時面臨資本外流和出口資源品價格下跌的雙重衝擊,發展環境將持續惡化。“打鐵還需自身硬”,新興市場國家應加快結構調整,轉變發展方式,升級優化產業,提高國際競爭力。
  當然,美聯儲退出量化寬鬆貨幣政策對新興市場國家的衝擊基本可控,不會出現金融危機。新興市場國家經歷幾波劇烈震蕩,提前釋放了部分衝擊。其次,中國經濟穩固的基本面與巨額外匯儲備、與他國簽署的貨幣互換協議也緩衝了影響。總之,震蕩不可避免,但不會演化成危機。
  中國
  中國面臨難得機遇
  廣州日報:對中國的利弊如何?如何應對?
  陳鳳英:目前的形勢對中國都相對有利。首先,美元升值就是美元資產增加的時候,投資美元資產沒有錯。其次,美國退出量化寬鬆貨幣政策導致全球缺錢,流動性緊缺,這樣,我們的外匯儲備的投資機會就來了。中長期看,中國要用好輸出資本分配。人民幣國際化可以趁機加快步伐。
  江涌:就資本項目自由化而言,我們應該反其道而行之。我們需要強化對資本流動的監管力度,不能說想走就走。其次,註意股市的波動,強化對金融市場的監管。  (原標題:退出QE無礙美經濟 新興經濟體受衝擊)
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徐子淇

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